投资要点
一季度陆股通持仓下降，创业板持仓规模上升，成长风格持仓占比上升。首先，整体来看，2026年一季度陆股通持仓总规模接近2.71万亿元，较上季度环比减少444.72亿元。其次，变化上：板块方面，2026Q1陆股通资金主板持仓占比较2025Q4下降3.11pp，创业板上升2.67pp，科创板上升0.44pp；风格方面，2026Q1成长、消费风格陆股通资金持仓占比环比上升2.33pp、0.30pp，周期、稳定、金融风格分别下降1.35pp、0.67pp、0.62pp。
电新、通信、基础化工持仓规模上升，电新、通信净流入较多。（1）持仓上：陆股通持仓规模最大的行业分别是电新（占比20.09%，较上季度+2.31pp，下同）、电子（13.66%，-0.30pp）、有色金属（6.79%，-0.39pp）；其次，持仓规模上升较多的行业是电新（20.09%，+2.31pp）、通信（4.88%，+1.32pp）、基础化工（4.29%，+0.60pp），下降较多的行业是非银（3.67%，-1.18pp）、银行（6.33%，-0.51pp），医药（5.24%，-0.48pp）。（2）净流入上，一季度电新（+321.71亿元）、通信（+300.01亿元）、基础化工（+96.29亿元）外资流入较多，而有色金属（-208.47亿元）、非银（-119.38亿元）、医药（-111.31亿元）外资流出较多。
电新、通信、传媒超配比上升较多，有色、医药、石化超配比下降较多。首先，一季度陆股通资金超配比最高的行业分别为电新（13.09%）、电子（2.70%）、家电（2.21%），超配比最低的行业分别是银行（-4.01%）、石油石化（-2.77%）和计算机（-2.27%）；其次，超配比环比上升较多的行业是电新、通信、传媒，分别上升1.76pp、1.17pp、0.15pp，超配比下降最多的行业分别是有色金属、医药、石油石化，分别下降0.62pp、0.53pp、0.39pp。
宁德时代、天孚通信、贵州茅台等核心资产和成长类大票外资持仓变动规模大幅增加，TOP5持股集中度上升。（1）持仓规模上，陆股通资金重仓股仍以核心资产龙头为主（2）持仓规模变动和净流入上，电新、通信、电子等成长龙头股增量较多，估算数据来看一季度外资净流入最多的标的分别为宁德时代、中际旭创、天孚通信、新易盛、贵州茅台，一季度净流出最多的5只标的分别为立讯精密、紫金矿业、德业股份、中国铝业、思源电气；其次，一季度持仓市值增加最多的是宁德时代、天孚通信、贵州茅台，持仓市值减少最多的为立讯精密，寒武纪，中国平安。
二季度陆股通资金可能加仓核心资产、科技和周期行业。（1）陆股通资金后续可能持续流入。（2）二季度外资可能重点流入核心资产、科技和周期等行业。一是科技成长中的计算机、军工、电子，周期中的有色金属、石化、化工一季报盈利增速较高。二是产业趋势来看，二季度AI产业趋势大概率持续上行，美伊冲突导致有色金属、化工等相关的周期行业景气度也可能继续上行。三是核心资产、科技和周期行业受政策支持。四是有色、医药、石化一季度超配比下降较多，计算机、石化等成长和周期行业超配比较低。五是一季度外资青睐于通信、电新、电子等板块，后续可重点关注科技、核心资产等龙头标的。
风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期，陆股通资金作为投资“风向标”存在一定相关风险。